O term sheet resume as condições econômicas e de governança de uma rodada. Em regra não vincula as partes quanto ao investimento em si, mas costuma vincular exclusividade, confidencialidade e responsabilidade por custos — e, na prática, define a moldura que os contratos definitivos apenas detalham.
Valuation e diluição real
Pré-money e post-money mudam a conta de diluição de forma relevante. Some-se a isso o pool de opções: quando ele é criado antes da rodada, a diluição recai sobre os fundadores, não sobre o investidor.
Vale simular a tabela de capitalização considerando conversões pendentes de mútuos e SAFEs anteriores antes de aceitar o número anunciado.
Preferências e proteção do investidor
Preferência de liquidação define quem recebe primeiro em uma venda e em que múltiplo. Cláusulas antidiluição ajustam a participação do investidor em rodadas futuras a preço menor.
São cláusulas legítimas, mas seus efeitos aparecem justamente no cenário de saída. É onde o fundador mais precisa entender o que está assinando.
Governança pós-investimento
Assento em conselho, matérias sujeitas a veto, direitos de informação e periodicidade de reporte determinam a velocidade da empresa depois da rodada.
Uma lista de vetos ampla demais transforma decisões operacionais em negociação permanente. O objetivo é proteger o investidor sem paralisar a gestão.
Exclusividade, prazos e due diligence
A cláusula de exclusividade retira a empresa do mercado por semanas. Prazo definido e condições objetivas de encerramento evitam ficar preso a uma negociação que perdeu tração.
Chegar à due diligence com atos societários, contratos relevantes, propriedade intelectual e passivos trabalhistas e tributários organizados reduz descontos de preço e retenções pós-fechamento.